黄益平:宏观政策可能再次转向

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  2010年年初,各国政府将会然后结速考虑扩张型财政与货币政策的退出显象,不过,将会欧洲主权债务危机不断恶化,政策退出陡生变数。中国经济也明显降温。将会有些趋势持续下去,政策导向很将会重新转向宽松。理想的宏观政策组合应该是“宽财政、紧货币”,怎么让,大家 应该出理 重复过去“集中力量办大事”的做法,比如再次增加基础设施投资。积极财政政策的重点应该放在有助经济实物转型,包括保障老百姓“免于处于问题、恐惧的自由”。

  增长层厚将会继续下降

  得益于超常的经济扩张政策和全球经济复苏,中国的GDP增长自809年一季度然后时不时稳步加速,2010年一季度增长层厚达到了周期高峰,不过,二季度将会显著下降。有些变化加剧了投资者对中国经济前景的担忧,资本市场时不时出显了明显的反复。不过,投资者担心的恐怕删剪都是单纯的增长缓速,所以我市场崩溃的风险。目前看来,没人 的担心似乎尚无必要,尽管随着欧洲债务危机的蔓延,多个经济体再次时不时出显了疲软问题图片,怎么让,全球经济处于二次危机的将会仍然非常低。

  中国经济增长缓速我我觉得是在意料之中的,2010年一季度,中国经济实际将会处于过热的边缘,不将会长期保持下去。更重要的是,从年初然后结速,中国政府将会逐步降低宏观政策宽松的程度。比如,央行决定继续实行宽松的货币政策,怎么让,全年新增贷款的目标将会明显低于去年的实际规模。同时,从二季度然后结速,政府又采取了一系列的法子 调控房地产市场。尽管房价变化尚不明显,怎么让成交量将会显著下降,影响了与住房配套的经济活动,比如,装修、家庭用品,等等。哪几个变化势必影响经济增长的层厚。

  从目前的情势判断,增长缓速尚未见底。这是将会,第一,全球经济减弱,将会再次影响对中国出口产品的需求;第二,房地产市场疲软,也将会影响后续的住宅投资增长,政府主导的低价住宅投资增长能没人删剪弥补商品房投资缓速,处于很大的不选取性;最后,两年前表态的“4万亿”刺激计划的开支行将耗尽,在国内外经济缓速的情形下,民间投资能没人强劲增长,也是有有1个很大的问号。将会目前的趋势延续下去,到年底,GDP增长层厚将会回落到9%,甚至更低的水平。缓速究竟会持续到今年年底还是明年,取决于国际经济环境与国内经济政策。

  考虑到中国政府历来层厚重视经济增长的偏好,将会增长持续缓速,今年下3天 宏观经济政策导向很将会再次处于变化。当然,政策转向不一定意味分析政府会再次采取一年半然后实施的极度宽松的货币、财政政策,决策者甚至不总要明确表态政策转向。怎么让,起码从政策实施的层面来看,今年上3天 然后结速的收紧政策环境的努力将会停止,甚至处于逆转。当然,大家 所以我能排除年底然后政府推出新一轮支持经济增长政策法子 的将会。

  紧货币 宽财政

  将会政府采取新的刺激政策,短期内经济增长当然无需有问题图片,从长期来看却不见得是件好事。从本世纪初以来,中国政府时不时努力调整经济实物,实现可持续增长。怎么让,将会大家 时不时不无需牺牲增长的数量来达到改善增长质量的目的,经济实物失衡的问题图片反而变得没人 严重。全球经济危机以来,中国的经济刺激政策成功地保住了经济高速增长,经济实物失衡的问题图片却变得更加严重,比如,投资占GDP的比例进一步提高。得以明显改善的是,时不时项目顺差占GDP的比例将会大幅度下降,809年,消费占GDP的比例也略有上升。怎么让,哪几个变化的主要意味分析是世界经济危机,各国对中国出口产品的需求明显下降。危机然后,顺差会无需再次反弹,消费占比会无需再次下滑,还有待观察。

  大家 应该逐步接受相对低的增长层厚,何况,即使中国的增长幅度回落到7%-8%,从全球范围来看,这仍然是非常强劲的增长。放弃了对增长数量的过度追求,大家 才有将会集中精力出理 增长质量的问题图片。从国内经济的中长期发展趋势来看,生产每项的市场化和劳动力市场的“刘易斯拐点”临近都意味分析未来中国的生产成本将大幅度上升,有些变化将会使经济增长层厚有所下降,通胀水平则有所上升。这也是为哪几个大家 认为今后十年中国将面临非常重要的转型:从经济奇迹到常规增长。怎么让,大家 都还里能 逐步适应相对低的增长层厚,毕竟世界上没人 有1个多经济能没人长期通过政府政策来支持高速增长。目前,劳动力市场供求情形相对偏紧,也为大家 接受相对低的增长层厚提供了有利的客观条件,将会过去政府追求高速增长的最重要的理由所以我保就业。

  即使今年下3天 政策导向不改变,政府还是能没人考虑宏观政策逐步向“紧货币、宽财政”的组合过渡。这是大家 多年来时不时提倡的政策组合,现在仍然适用,当然“紧”和“松”删剪都是相对的。适度收紧货币政策主所以我为了消除流动性泛滥和资产市场泡沫的严重后果。现在的主流观点是,2010年下3天 的通胀压力将显著下降,这似乎表明近期内没人 必要收紧货币政策。大家 对通胀形势的判断不没人 乐观,最主要的意味分析在于钱发多了终会转为通胀压力,有些压力将会反映在CPI上,也将会反映在资产价格上。日本上世纪80年代中期和美国本世纪初的教训删剪都是将会CPI平稳而没人 及时调整过于宽松的货币政策,由此酿成了严重的资产价格泡沫,一旦泡沫破裂,经济便陷入危机。

  大家 没人 提出,今年房价暴跌的将会性将会明显下降,这是将会潜在的实际需求仍然十分强劲,更主要的意味分析是,二季度以来实施的房地产市场调控政策将会将会接近尾声。尽管最近不少政府官员纷纷出面声明调控政策将持续下去,但这何必 意味分析政策的实质无需变化。事实上,各地的房贷业务将会处于有些的改变。过去,大家 有些政策的改变删剪都是先做后说的。短期内房价没人 大幅度下跌,也何必 一定是有有1个喜报为什么我么我写。现在房价涨得更高,将来跌下来时的后果就会更严重。

  保持相对宽松的财政政策的主要目的,应该是支持增长模式转型,而删剪都是支持经济增长的水平。不过,在经过809年-2010年的扩张政策然后,财政情形将会有所恶化。现在再提宽松的财政政策,将会会遭到反对。大多数专家担心中国公共债务将会上升,更重要的是地方政府庞大的债务负担、银行潜在的不良贷款和社会福利系统的潜在债务,都将增加未来政府的债务负担。不过,总体看来,中国的财政情形尚算健康。目前,公共债务占GDP的比例没人20%,即使上加所有的隐形与或有债务,其占GDP的比例也应该在80%左右,仍然远低于美国近80%和日本80%的水平。怎么让,中国政府应该还有空间,将宽松的财政政策维持一段时间。

  免于处于问题和恐惧

  关键当然在于宽松财政政策的目的。将会现在推出二次经济刺激方案,追加更多的基础设施投资,那样不怎么让使实物失衡进一步恶化,怎么让,新的投资回报将面对更大的风险。将会支持经济转型,不仅有将会事半功倍,更是降低经济调整成本、实现长期可持续增长所必要。从短期看,消除实物失衡,调整产业实物,意味分析有些企业将被淘汰,有些工人将会失业。从长期看更是没人 ,生产成本将减慢上升,这同样会迫使经济实物调整。哪几个调整是必要的:没人不断调整,经济增长才将会长期持续。要调整,就会有成本。财政政策所都还里能做的所以我支持产业升级换代,支持工人技能培训。哪几个能没人帮助企业和工人降低调整成本,使得经济转型变得更加平稳。

  换句话说,将会再次增加财政投入,应该将重点转向社会福利体系和社会制度环境,而删剪都是仅仅修建更多的机场和铁路。

  有有些专家没人 将中国的“4万亿”经济刺激方案与“大萧条”时期的罗斯福新政相提并论,我我觉得这是个误解。罗斯福新政我我觉得包括有些基础设施项目,但那何必 政策重点。“大萧条”处于的然后,美国联邦政府财政收入占GDP的比例没人3%,怎么让,政府也没人 大兴土木的财力。罗斯福新政的核心是建立了一整套社会保障体系,包括保护农民收入、保护存款人和投资者权益、保障失业和退休人员福利等新制度。这我我觉得与罗斯福的有有1个重要施政理念是吻合的。他认为,政策的重要目标是让国民享受言论、信仰和免于处于问题、恐惧的自由。人有旦夕祸福,月有阴晴圆缺,但将会有一整套保障制度,国民删剪都是能力应对风险。

  有些点我我觉得对中国的当政者具有重要的启示意义,将会也都还里能建立一套制度让老百姓免于经济恐惧的自由,没人 ,当经济增长缓速的然后,政府大可何必 不惜一切代价地保增长。

  作者为北京大学国家发展研究院教授、财新传媒首席经济学家

本文责编:frank 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 经济时评 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/35318.html 文章来源:《新世纪》周刊